Rusya'da iş dünyasını 2026'da nasıl bir sınav bekliyor?
Rusya iş dünyası 2026 yılına girerken daha zorlu bir tabloyla karşı karşıya bulunuyor. RBC'nın araştırmasına göre, şirketler yeni yıla yüksek üretim maliyetleri, pahalı finansman koşulları ve artan borç yükü ile başlıyor.
Freedom Finance Global analisti Vladimir Çernov’a göre 2026 yılı iş dünyası için büyüme ve genişleme dönemi olmaktan çok dayanma ve ayakta kalma sınavı niteliğinde olacak. Ekonomide risklerin yeniden değerlendirildiği bu süreçte bazı şirketlerin varlık satmak zorunda kalması ve temettü politikalarını gözden geçirmesi kaçınılmaz görünüyor. Ekonomi yönetimi GSYH büyümesini yaklaşık yüzde 1,3 seviyesinde öngörürken yatırım hacminde düşüş bekleniyor.
Özellikle borsada işlem gören büyük şirketler daha kırılgan bir konumda bulunuyor. Bu şirketlerin finansal sonuçları ile borç düzeyleri piyasalar tarafından anlık olarak izlendiği için en küçük olumsuzluk bile hisse değerlerinde sert dalgalanmalara neden oluyor. Piyasa finansmanına erişim önceki yıllara göre belirgin biçimde daralmış durumda. Hissedarlar temettü taleplerini sürdürürken yaptırımlar ile düzenleyici baskılar halka açık şirketler üzerinde ek bir yük oluşturuyor. Son iki yılda net kâr marjlarında gerileme toplam borçlulukta ise artış dikkat çekiyor.
Küresel ekonomideki yavaşlama Rusya’nın ihracata dayalı sektörlerini de baskı altına alıyor. Enerji ile metal sektörleri ürünlerini dünya piyasalarında indirimli fiyatlarla satmak zorunda kalıyor. İç piyasada ise yüksek enflasyon ile yüksek faiz oranları talebi zayıflatıyor. İnşaat sektöründe ipotekli konut satışları gerilerken perakende şirketleri artan maliyetleri tüketici fiyatlarına yansıtmakta zorlanıyor. Talep yapısı daha çok günlük tüketime kayarken bu durum şirketlerin kâr marjlarını daraltıyor. Bu koşullar altında birçok yatırım projesi erteleniyor ve şirketler sermaye maliyetinin düşmesini beklemeyi tercih ediyor.
Jeopolitik belirsizlikler artan düzenleyici yükler yaptırımlar ve Merkez Bankası’nın yüksek faiz politikası birbirini güçlendirerek riskleri büyütüyor. Toplam borç stoku tarihi zirvelere ulaşmış durumda ve faiz giderleri şirket kârlarını giderek daha fazla aşındırıyor. Yüksek faiz ortamında borcun çevrilmesi zorlaşırken özellikle uzun yatırım döngülerine sahip sektörlerde baskı daha da artıyor. Bu nedenle 2026 yılının ani bir toparlanma dönemi olmaktan çok uzun süreli ve sancılı bir uyum dönemi olması bekleniyor.
Analistlere göre bu dönemde kazananlar hızlı uyum sağlayabilen likiditeyi öncelik haline getiren ve borç yükünü kontrol altına alabilen şirketler olacak. Kaybedenler ise varlık satmaya zorlanan temettüleri azaltan ve stratejilerini yeniden yazmak zorunda kalan işletmeler olabilir. Rusya iş dünyası için 2026 bir atılım yılından çok gücün ile esnekliğin sınandığı bir yıl olarak tarihe geçmeye aday görünüyor.
16.12.2025
Реклама